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　　昨日，瑞银发表《2009年亚洲股票策略展望》，预期2009年亚洲股票市场有所好转；而信贷市场的复苏将是亚洲股票估值恢复的关键。该研究报告建议投资者在短期应关注利率的敏感度，而非周期性。因为尽管随着亚洲经济走出减少库存期，但仍有可能变得更加趋于周期性。 

　　瑞银投行研究部亚洲股票策略主管NIALL MACLEOD表示，尽管国内生产总值和利润增长仍将承受压力，并可能在双双下滑后才出现上涨趋势，但是，风险溢价已到了极端高位。同时，从账面价值来看，亚洲股票估值不高，交易价接近账面价值。

　　瑞银认为，亚洲股票市场的两个关键刺激因素是信用市场和经济尽快稳定。信用复苏的最佳体现是远期票据的信用利差收窄，股市将在此基础上有望相应地上扬。然而，增长周期发出一些见底的信号也同样重要，预计这将在上半年出现。如果风险溢价领跌，增长周期也会紧随其后。预期亚洲市场将首先受到风险溢价下跌的带动。只有在此之后增长趋势才有望稳定，进而推动股价上涨。

　　NIALL MACLEOD还表示，2009年年初的主要特点将是业绩不容乐观和基本面状况更趋恶化。但是，在走到经济周期低谷时，亚洲除一些地区外，都应能以较好的状态走出当前的困境，即保持低利率、高储蓄率和不高的估值。包括中国在内的一些亚洲国家，正在执行扩张性财政政策，而本地区的货币政策可能继续放宽。尽管“制造和出口”模式将不再是增长的主要动力，亚洲增长的基本面仍将比世界其他地区更强。随着生产要素价格趋于稳定，作为大宗商品净进口地和使用地，亚洲的利润率应在某种程度上得到巩固。

　　瑞银预期政策和市场利率双双下调更可能在短期内发生，而非全球经济周期出现突然反弹。同时瑞银不再像先前那样担心本地区的货币危机，并建议关注更容易受货币及财政措施刺激而内部即将复苏的国家，如中国，而非仍处在信用周期初步放缓模式的国家，如印度。瑞银表示，更看好中国大陆、中国香港和新加坡，不太看好中国台湾、马来西亚和印度。